Thị trường vàng tăng giá tiếp tục mạnh: Vàng và bạc phân kỳ trước viễn cảnh đồng đô la yếu hơn và một thỏa thuận thương mại

Vào thứ Ba, thị trường vàng tiếp tục tăng, với vàng giao ngay vượt qua mức 3.385 đô la/ounce, tăng 1,5% trong ngày; bạc giao ngay cũng chạm mức 33 đô la/ounce, tăng 1,66% trong ngày. Trong bối cảnh đồng đô la suy yếu và bất ổn chính sách thương mại gia tăng, vị thế của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn đã được củng cố thêm.

Đồng đô la yếu hơn và triển vọng cho một thỏa thuận thương mại được thúc đẩy

Đồng đô la giảm so với các loại tiền tệ chính khác, chủ yếu là do suy đoán về tiến triển của một thỏa thuận thương mại của Hoa Kỳ. Tổng thống Hoa Kỳ Trump cho biết chính quyền có thể đạt được một thỏa thuận trong tuần này. Các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ phạm vi và bản chất của thỏa thuận thương mại và thuế quan, đặc biệt là liệu nó có liên quan đến các nỗ lực phối hợp giữa các nhà hoạch định chính sách toàn cầu để làm suy yếu thêm đồng đô la hay không. Các chính sách thương mại của Trump đã làm suy yếu vai trò của đồng đô la như một nơi trú ẩn an toàn truyền thống, thúc đẩy các nhà đầu tư tăng phân bổ của họ vào các tài sản không phải của Hoa Kỳ.

Đồng đô la yếu hơn không chỉ thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng mà còn khiến vàng trở nên rẻ hơn đối với người mua các loại tiền tệ khác, qua đó thúc đẩy giá cả tăng cao hơn nữa. Giá vàng đã tăng hơn 25% trong năm nay, đạt mức cao kỷ lục là 3.500 đô la một ounce vào tháng 4. Ngược lại, Chỉ số Bloomberg Dollar Spot giảm gần 7% trong năm nay, mức giảm lớn nhất kể từ khi ra mắt. Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) cho thấy các nhà giao dịch trên thị trường phái sinh đầu cơ là những người bi quan nhất về đồng đô la kể từ tháng 9 năm ngoái.

Việc mua vàng của ngân hàng trung ương đã phá vỡ mô hình lịch sử của mối liên kết vàng-bạc

Theo truyền thống, giá vàng và bạc có mối tương quan cao, chủ yếu là do dòng đầu tư của chúng (như nhu cầu ETF và vị thế quỹ được quản lý ròng của COMEX) thường di chuyển đồng bộ. Tuy nhiên, kể từ năm 2022, tỷ lệ giá vàng-bạc đã phá vỡ phạm vi lịch sử và hiện đang duy trì ở mức cao. Nhóm nghiên cứu kim loại quý của Goldman Sachs chỉ ra rằng sự tăng trưởng có cấu trúc của nhu cầu vàng của ngân hàng trung ương là yếu tố chính thúc đẩy giá vàng tăng, trong khi bạc không nhận được sự hỗ trợ tương tự. Sau khi dự trữ ngoại hối của Nga bị đóng băng, lượng vàng mua vào của ngân hàng trung ương đã tăng gấp năm lần, nhưng xu hướng này không mở rộng sang bạc.

Sự khan hiếm của vàng, giá trị đơn vị cao và tính chất hóa học ổn định khiến vàng phù hợp hơn với việc quản lý dự trữ, trong khi bạc có vị thế thấp hơn trong các tài sản dự trữ do trữ lượng dồi dào, giá trị thấp và dễ bị oxy hóa và hư hỏng. Ngoài ra, bạc không được đưa vào khuôn khổ dự trữ của IMF và các thuộc tính công nghiệp của nó dẫn đến hiệu suất kém trong suy thoái kinh tế, biến động lớn hơn và thanh khoản kém. Mặc dù bạc được hỗ trợ bởi nhu cầu công nghiệp (như sự bùng nổ quang điện), nhưng nó chưa bao giờ có thể thu hẹp khoảng cách với vàng. Với tình trạng dư thừa công suất quang điện và rủi ro suy thoái gia tăng ở Hoa Kỳ, vàng dự kiến ​​sẽ tiếp tục vượt trội hơn bạc do nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương.

Bạc có ít hy vọng phục hồi, nhưng vàng có xu hướng tăng rõ ràng

Goldman Sachs đã nhắc lại quan điểm tăng giá có cấu trúc của mình đối với vàng, dự đoán rằng giá vàng sẽ đạt 3.700 đô la/ounce vào cuối năm và 4.000 đô la/ounce vào giữa năm 2026. Nếu các chính sách của Hoa Kỳ gây ra suy thoái, dòng vốn ETF tăng tốc có thể đẩy giá vàng lên 3.880 đô la vào cuối năm. Trong những trường hợp cực đoan (chẳng hạn như chính sách của Fed bị nghi ngờ hoặc chính sách dự trữ của Hoa Kỳ thay đổi), giá vàng có thể đạt 4.500 đô la vào cuối năm 2025. Goldman Sachs tin rằng hiện tại là điểm vào hấp dẫn cho khoản đầu tư dài hạn vào vàng.

Mặc dù thỏa thuận có thể xảy ra giữa Ukraine và Nga có thể dẫn đến mức giảm giá vàng 3% trong ngắn hạn, nhưng các nhà đầu tư dài hạn có đòn bẩy thấp có thể hấp thụ rủi ro biến động ngắn hạn này. Goldman Sachs khuyến nghị các nhà đầu tư dài hạn nên tăng thêm vị thế khi giá giảm, nhưng các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy nên cảnh giác với rủi ro biến động. Ngược lại, đà tăng giá bắt kịp của bạc là không có khả năng. Mặc dù bạc có thể được hưởng lợi từ sự quan tâm mới của các nhà đầu tư, nhưng hiệu suất của nó không có khả năng phù hợp với vàng. Tuy nhiên, khi nhu cầu đầu tư vàng tăng lên, bạc cũng có thể đi theo, như thể hiện qua sự phục hồi trong quý đầu tiên của năm 2025, khi dòng vốn ETF và hoạt động mua đầu cơ hỗ trợ cả vàng và bạc.

Điều kiện và triển vọng thị trường cho vàng vượt ra khỏi phạm vi

Galaxy Securities chỉ ra rằng vàng có thể cần phải chờ Fed cắt giảm lãi suất hoặc nhu cầu vàng vật chất để thoát khỏi phạm vi. Trong tương lai, chúng ta cần quan sát thêm tình hình kinh tế Hoa Kỳ, cho dù đó là đình lạm hay suy thoái. Nếu đình lạm xảy ra và Fed không cắt giảm lãi suất, vàng có khả năng biến động tăng; nếu bước vào suy thoái, vàng sẽ theo các mặt hàng khác để giảm cho đến khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất. Hiện tại, phạm vi biến động của vàng đã được nâng lên 3.150 đô la Mỹ đến 3.550 đô la Mỹ và dự kiến ​​sẽ tăng lên hơn 3.700 đô la Mỹ sau khi Fed cắt giảm lãi suất.

Nhà phân tích Christopher Lewis tin rằng mặc dù không chắc chắn về mức tăng giá, nhưng không nên bán khống trong bối cảnh hiện tại. Mức 3.200 đô la dự kiến ​​sẽ trở thành mức hỗ trợ quan trọng mà thị trường thường chú ý. Nhìn chung, vàng đang trong mô hình thị trường tăng giá và thị trường thường coi vàng là mục tiêu lý tưởng để "mua khi giá thoái lui". Logic giao dịch này đã tiếp tục thống trị thị trường vàng trong một thời gian dài và vẫn đang tiếp diễn.

Tư vấn đầu tư và cảnh báo rủi ro

Trong bối cảnh thị trường hiện tại, vàng chắc chắn là một phần quan trọng trong phân bổ tài sản của các nhà đầu tư. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, việc thêm vào các vị thế vàng khi giá giảm là một chiến lược hấp dẫn, nhưng hãy cẩn thận với các rủi ro biến động ngắn hạn. Đối với bạc, mặc dù nó có thể tăng cùng với vàng trong một số giai đoạn nhất định, khả năng chung về một đợt tăng giá bắt kịp là thấp và các nhà đầu tư cần phải thận trọng.

Những người tham gia thị trường nên chú ý chặt chẽ đến sự phát triển của chính sách thương mại Hoa Kỳ, các bản phát hành dữ liệu kinh tế và định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Những yếu tố này sẽ phần lớn quyết định xu hướng tương lai của giá vàng. Mặc dù có thể có những biến động trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, giá trị của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn vẫn được thị trường công nhận.