Phân tích sâu về báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 năm 2025: Khả năng phục hồi việc làm hỗ trợ kỳ vọng kinh tế, trong khi vàng phải đối mặt với áp lực ngắn hạn và vẫn còn cơ hội dài hạn

1、 Tóm tắt phi nông nghiệp – Phân tích dữ liệu tổng thể

Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 do Bộ Lao động Hoa Kỳ công bố vào ngày 6 tháng 6 cho thấy có thêm 139.000 việc làm mới, cao hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường là 130.000, nhưng chậm hơn so với mức 147.000 đã điều chỉnh vào tháng 4. Tỷ lệ thất nghiệp vẫn ổn định ở mức 4,2% trong tháng thứ ba liên tiếp, phù hợp với kỳ vọng. Tốc độ tăng trưởng lương vượt quá kỳ vọng, với mức tăng lương trung bình theo giờ là 3,9% so với cùng kỳ năm trước và mức tăng theo tháng là 0,4%, cho thấy áp lực chi phí lao động vẫn tồn tại.

Theo quan điểm về cơ cấu ngành, ngành chăm sóc sức khỏe và khách sạn giải trí đóng góp chính vào mức tăng việc làm (126000), trong khi ngành sản xuất và bán lẻ giảm lần lượt 8000 và 6500 việc làm, phản ánh tác động của sự bất ổn chính sách thương mại đối với nền kinh tế thực. Điều đáng chú ý là dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của tháng 3 và tháng 4 đã được điều chỉnh giảm đáng kể, với tổng mức giảm 95000 người, bù đắp cho mặt tích cực của dữ liệu tháng 5, cho thấy đà tăng trưởng của thị trường lao động suy yếu nhẹ. Nhìn chung, thị trường việc làm vẫn kiên cường, nhưng sự chậm lại trong tăng trưởng và sự phân hóa trong ngành đã làm gia tăng mối lo ngại về triển vọng kinh tế.

2、 Tác động của việc công bố dữ liệu ADP phi nông nghiệp nhỏ lên thị trường các ngành phi nông nghiệp lớn

Vào tháng 5, việc làm trong khu vực tư nhân của ADP chỉ tăng 37.000 người, mức thấp nhất trong hơn hai năm, thấp hơn nhiều so với mức dự kiến ​​là 115.000 người, phản ánh sự sụt giảm đáng kể trong mong muốn tuyển dụng của các công ty do các chính sách thương mại. Sau khi dữ liệu của ADP được công bố, kỳ vọng của thị trường đối với bảng lương phi nông nghiệp đã giảm đáng kể và chỉ số đồng đô la Mỹ đã giảm trong ngắn hạn. Vàng đã phục hồi tại một thời điểm do kỳ vọng tăng về việc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp lớn bất ngờ đã đảo ngược tâm lý thị trường: chỉ số đồng đô la Mỹ tăng vọt 0,45% lên 99,19, đạt mức cao mới trong gần ba tháng; Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm tăng vọt 11 điểm cơ bản lên 4,51%, cho thấy kỳ vọng của thị trường đối với sự thay đổi chính sách của Fed đã nguội đi.

Khoảng cách kỳ vọng này dẫn đến giá vàng giảm nhanh sau thông báo bảng lương phi nông nghiệp, giảm từ mức cao ban đầu là 3354 đô la một ounce xuống còn 3307 đô la một ounce và cuối cùng đóng cửa giảm 1,2%. Logic thị trường đã chuyển từ “suy yếu kinh tế → kỳ vọng tăng về việc cắt giảm lãi suất → giá vàng tăng” sang “khả năng phục hồi việc làm → chính sách chờ đợi và xem xét → áp lực vàng”, làm nổi bật sự biến động cao của tâm lý thị trường trong các giai đoạn nhạy cảm với dữ liệu.

3、 Phân tích xu hướng phát hành dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp lịch sử

Theo góc nhìn chuỗi thời gian, thị trường việc làm phi nông nghiệp của Hoa Kỳ đang cho thấy xu hướng giảm nhiệt ở mức vừa phải:

Vào tháng 5 năm 2025, 139.000 việc làm mới được tạo ra (trước đó là 147.000), tỷ lệ thất nghiệp là 4,2% và tiền lương theo giờ tăng 3,9% so với cùng kỳ năm trước.

Vào tháng 4 năm 2025, 147.000 việc làm mới được tạo ra (trước đó là 177.000), tỷ lệ thất nghiệp là 4,2% và tiền lương theo giờ tăng 3,9% so với cùng kỳ năm trước.

Vào tháng 3 năm 2025, 120.000 việc làm mới được tạo ra (trước đó là 185.000), tỷ lệ thất nghiệp là 4,2% và tiền lương theo giờ tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước.

Các tính năng cốt lõi:

Số lượng việc làm mới được tạo ra đã ở mức dưới 150.000 trong ba tháng liên tiếp, cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt, nhưng tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp, phản ánh rằng sự thu hẹp nguồn cung lao động có thể bù đắp cho tác động của sự suy giảm nhu cầu.

Mặc dù tốc độ tăng trưởng tiền lương theo giờ đã giảm nhẹ nhưng vẫn cao hơn mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang, làm gia tăng lo ngại về tình trạng lạm phát cứng nhắc và hạn chế kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Việc hiệu chỉnh dữ liệu là đáng kể, với tổng số lượng người giảm 95.000 trong dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp trong tháng 3 và tháng 4, làm nổi bật độ trễ và tính phức tạp của số liệu thống kê thị trường việc làm.

4、 Ý kiến ​​của các cơ quan có liên quan

Fuguo Group: Báo cáo việc làm chung là tích cực, cho thấy thị trường lao động vẫn ổn định. Tỷ lệ thất nghiệp ổn định và mức tăng trưởng tiền lương cao hơn dự kiến ​​có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang đứng ngoài cuộc, làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.

PHỤ LỤC Quản lý tài sản: Dữ liệu có vẻ tích cực trên bề mặt, nhưng chi tiết lại cho thấy các vấn đề như chỉ số khuếch tán sản xuất cực kỳ thấp, tăng trưởng việc làm tập trung ở một số ngành và khả năng phục hồi kinh tế đáng ngờ.

CITIC Securities: Mặc dù dữ liệu ngắn hạn mạnh, xu hướng suy yếu nhẹ trên thị trường việc làm vẫn không thay đổi. Dự kiến ​​Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất không quá 2 lần trong năm nay, có thể được thực hiện tại cuộc họp lãi suất vào tháng 9.

Sparta Securities: Báo cáo có tác động hạn chế đến thị trường và mặc dù tăng trưởng lương đã thu hút sự chú ý, nhưng vẫn chưa đủ để thay đổi đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Vàng đang chịu áp lực ngắn hạn nhưng được hỗ trợ bởi hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương trong dài hạn.

5、 Xu hướng và dự đoán giá vàng trong tương lai sau khi công bố bảng lương phi nông nghiệp

Xu hướng ngắn hạn: Sau khi công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp, giá vàng giảm từ 3354 đô la/ounce xuống 3307 đô la/ounce, đóng cửa giảm 1,2%, cho thấy triển vọng kỹ thuật giảm giá. Mức hàng giờ đã giảm xuống dưới cấu trúc trung tâm và mức 15 phút có động lực giảm mạnh, với hỗ trợ ngắn hạn giảm xuống còn 3270 đô la/ounce.

Suy đoán trong tương lai:

Rủi ro tăng: Nếu dữ liệu kinh tế tiếp theo (như CPI, PMI) cho thấy lạm phát giảm hoặc thị trường việc làm suy yếu nhanh hơn, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất có thể khởi động lại, thúc đẩy vàng phục hồi. Việc các ngân hàng trung ương toàn cầu liên tục mua vàng (như ngân hàng trung ương Trung Quốc tăng dự trữ trong bảy tháng liên tiếp) cung cấp hỗ trợ dài hạn cho giá vàng.

Áp lực giảm: Nếu Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường cứng rắn và đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc tiếp tục tăng, vàng có thể giảm 3200 đô la một ounce. Ngoài ra, sự phục hồi trong khẩu vị rủi ro (như tiến triển trong đàm phán thương mại) có thể chuyển hướng các quỹ trú ẩn an toàn.

Cảnh báo rủi ro: Xung đột địa chính trị, tốc độ thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và tốc độ mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu là những biến số quan trọng đòi hỏi phải theo dõi chặt chẽ dữ liệu và sự kiện tiếp theo.