Tác động ban đầu của thuế quan: CPI tháng 6 của Hoa Kỳ tăng trở lại so với cùng kỳ năm trước vượt quá dự kiến, vàng chịu áp lực giảm

Vào ngày 16 tháng 7, giá vàng giao ngay trên thị trường châu Á dao động quanh mức 3.340 USD/ounce. Chỉ số đô la Mỹ tăng trong ngày giao dịch thứ tư liên tiếp, đạt mức cao nhất là 98,70 vào thứ Ba, đạt mức cao mới kể từ ngày 23 tháng 6 và đóng cửa ở mức 98,616. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,487%, mức cao nhất kể từ ngày 11 tháng 6, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đạt mức cao nhất trong sáu tuần là 5,022%.

1、 Sự cộng hưởng giữa cú sốc thuế quan và dữ liệu lạm phát

Theo số liệu do Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố ngày 15 tháng 7, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 6, vượt kỳ vọng của thị trường là 2,6%, đánh dấu mức tăng lớn nhất kể từ tháng 2 năm nay; Mức tăng theo tháng là 0,3%, phù hợp với kỳ vọng nhưng cao hơn mức trước đó là 0,1%. CPI cốt lõi tăng 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái, phù hợp với kỳ vọng nhưng cao hơn mức trước đó là 2,8%. Mức tăng theo tháng là 0,2% thấp hơn mức dự kiến là 0,3%. Dữ liệu cho thấy các chính sách thuế quan của chính quyền Trump đã bắt đầu được truyền qua chuỗi cung ứng đến khu vực người tiêu dùng cuối cùng.

Thuế quan ảnh hưởng đến các mức dữ liệu sau:

1. Giá hàng nhập khẩu tăng: Do ảnh hưởng của thuế quan mà Hoa Kỳ áp đặt lên các nước như Liên minh Châu Âu và Indonesia, giá đồ nội thất đã tăng 1% so với tháng trước trong tháng 6, giá đồ chơi tăng 1,8%, và giá quần áo và giày dép cũng đồng loạt tăng. Phân tích của Associated Press chỉ ra rằng đây là lần đầu tiên kể từ khi chính sách thuế quan được áp dụng vào năm 2024, tác động của lạm phát từ hàng nhập khẩu được phản ánh đáng kể vào dữ liệu CPI.

2. Giá năng lượng phục hồi: Trong tháng 6, giá năng lượng tăng 0,9% so với tháng trước, đảo ngược mức giảm -1,0% trước đó. Trong đó, giá xăng dầu “chuyển từ giảm sang tăng”, trực tiếp đẩy CPI tăng 0,15 điểm phần trăm so với tháng trước.

Các biện pháp đối phó của EU sắp được thực hiện. Vào ngày 14 tháng 7, Ủy ban Châu Âu đã công bố danh sách thuế quan trả đũa trị giá 72 tỷ euro (khoảng 84 tỷ đô la Mỹ), bao gồm các danh mục như máy bay Boeing, ô tô và phụ tùng, và rượu whisky bourbon. Danh sách này sẽ được trình lên Hội đồng EU để bỏ phiếu vào ngày 16 tháng 7. Nếu Hoa Kỳ và Châu Âu không đạt được thỏa thuận trước ngày 1 tháng 8, các biện pháp đối phó sẽ chính thức có hiệu lực. Tổng thống Pháp Macron kêu gọi các công ty EU tạm dừng đầu tư vào Hoa Kỳ, trong khi các quốc gia thành viên như Ireland, vốn phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu sang Hoa Kỳ, ủng hộ các phản ứng thận trọng, càng làm lộ rõ những rạn nứt nội bộ trong EU. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cảnh báo rằng nếu một cuộc chiến thương mại toàn diện nổ ra giữa Hoa Kỳ và Châu Âu, tăng trưởng GDP toàn cầu có thể giảm 0,8%, đe dọa 12 triệu việc làm.

2、 Phân biệt kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và phản ứng của thị trường

Sự gia tăng của trò chơi chính sách tiền tệ:

Mặc dù CPI chung vượt kỳ vọng so với cùng kỳ năm trước, nhưng tốc độ tăng trưởng CPI lõi chậm lại so với tháng trước đã tạo ra một khoảng đệm để Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất hiện tại. Hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang cho thấy thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ giảm khoảng 44 điểm cơ bản trước khi kết thúc năm, với khả năng lãi suất giảm vào tháng 9 giảm từ 80% xuống còn 53%. Vào ngày 15 tháng 7, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã phát biểu trong phiên điều trần trước Quốc hội rằng "tác động của thuế quan đối với lạm phát có độ trễ và cần được theo dõi để có dữ liệu tiếp theo", ngụ ý rằng lãi suất sẽ không được điều chỉnh trong ngắn hạn.

Sự đàn áp kép của đồng đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ:

Chỉ số đô la Mỹ đã vượt qua đường trung bình động 50 ngày là 98,80 và tăng tốc xu hướng tăng, tiến gần đến mức 100. Sự suy yếu của các đồng tiền không phải của Mỹ đã gián tiếp kìm hãm giá vàng. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4,487% sau khi vượt qua mức 4,4%, phản ánh sự điều chỉnh kỳ vọng lạm phát của thị trường. Tỷ lệ lạm phát hòa vốn đã tăng lên 2,5%, cho thấy mối lo ngại của các nhà đầu tư về lạm phát dài hạn. Môi trường lợi suất cao đã làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng như một tài sản không lãi suất, nhưng chi phí chuỗi cung ứng gia tăng do thuế quan có thể hỗ trợ giá vàng.

Thị trường vàng hiện tại đang ở thời điểm quan trọng của nhiều mâu thuẫn: cú sốc thuế quan ngắn hạn và sự mạnh lên của đồng đô la Mỹ đang kìm hãm giá vàng, trong khi rủi ro địa chính trị và hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương hỗ trợ phòng ngừa rủi ro.