Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất ổn định: cân nhắc cẩn thận rủi ro lạm phát và thất nghiệp dưới tác động của thuế quan

Vào thứ Tư, các viên chức của Cục Dự trữ Liên bang đã nhất trí giữ lãi suất ổn định và cảnh báo về nguy cơ thất nghiệp và lạm phát gia tăng do thuế quan. Quyết định này phản ánh thái độ thận trọng của Fed trước tình hình kinh tế phức tạp do chính sách thuế quan của chính quyền Trump gây ra. Bài viết này sẽ phân tích chi tiết các xu hướng chính sách mới nhất của Fed, phản ứng của thị trường và các lộ trình chính sách có thể có trong tương lai.

Những cân nhắc của Fed đằng sau việc giữ lãi suất ổn định

Chủ tịch Fed Powell nhấn mạnh tại cuộc họp báo sau cuộc họp rằng nếu việc tăng thuế quan mạnh được công bố tiếp tục, nó có thể dẫn đến lạm phát cao hơn, tăng trưởng kinh tế chậm hơn và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn. Thuế quan, như một cú sốc, làm giảm khả năng cung cấp hàng hóa hoặc dịch vụ của nền kinh tế trong khi gây ra tình trạng tăng giá. Sự không chắc chắn này có thể khiến các công ty hoãn các khoản đầu tư mới trước khi hiểu được cấu trúc chi phí cơ bản của họ, do đó làm suy yếu lợi nhuận của công ty.

Sự thay đổi chính sách đã mang đến một tình thế tiến thoái lưỡng nan cho Fed: liệu họ nên chú ý nhiều hơn đến khả năng lạm phát gia tăng hay rủi ro thất nghiệp gia tăng? Powell đã sử dụng từ "chờ đợi" nhiều lần tại cuộc họp báo, nhấn mạnh rằng Fed tin rằng chi phí chờ đợi để tìm hiểu thêm về nền kinh tế là "khá thấp" và các quan chức không nghĩ rằng cần phải vội vàng điều chỉnh chính sách.

Các bình luận này là sự thay đổi so với năm 2019, khi Fed cắt giảm lãi suất ba lần để hỗ trợ nền kinh tế khỏi cuộc chiến thương mại, nhưng mối lo ngại về lạm phát nhỏ hơn nhiều. Bây giờ, khi nền kinh tế Hoa Kỳ vừa trải qua giai đoạn lạm phát cao, các quan chức Fed tin rằng họ không thể mạo hiểm hạ lãi suất trước, điều này có thể làm trầm trọng thêm áp lực giá cả.

Phản ứng của thị trường và quan điểm của nhà phân tích

Quyết định của Fed và phát biểu của Powell đã thu hút sự chú ý và diễn giải rộng rãi từ thị trường. Sau khi công bố tuyên bố chính sách, chỉ số đô la Mỹ giảm đầu tiên rồi tăng 0,35%, đồng euro giảm 0,51%, chỉ số S&P 500 giảm trong thời gian ngắn rồi tăng nhẹ 0,17%, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4,2791% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm đầu tiên rồi tăng lên đóng cửa ở mức 3,793%.

Matthias Scheiber, người đứng đầu nhóm đa tài sản tại Allspring Global Investments, tin rằng Fed đã áp dụng chiến lược "chờ đợi và xem xét" mà thị trường mong đợi rộng rãi, và dự kiến ​​tháng 9 hoặc sau đó có thể là thời điểm cắt giảm lãi suất. Garrett Melson, chiến lược gia danh mục đầu tư tại Natixis Investment Managers, chỉ ra rằng nếu tăng trưởng kinh tế tiếp tục hạ nhiệt, khả năng bắt đầu cắt giảm lãi suất trước tháng 7 đang tăng lên và có thể hình thành một hoạt động liên tục.

Jason Pride, chiến lược gia đầu tư chính tại Glenmede, tin rằng tuyên bố này chính thức xác nhận rằng áp lực đình lạm là thách thức cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang và con đường chính sách phụ thuộc hoàn toàn vào kết quả của cuộc đấu tranh giữa “đình trệ” và “lạm phát”. Julia Herman, chiến lược gia thị trường toàn cầu tại New York Life Investments, cho biết Cục Dự trữ Liên bang đang mắc kẹt trong tình thế tiến thoái lưỡng nan điển hình của tình trạng đình lạm, và chỉ có sự suy giảm đáng kể trong dữ liệu kinh tế mới có thể kích hoạt việc nới lỏng đáng kể.

Sự khác biệt về chính sách giữa Fed và các nền kinh tế khác

Hoa Kỳ phải đối mặt với những thách thức riêng biệt đối với chính sách tiền tệ so với các nền kinh tế khác, những nền kinh tế không áp dụng mức thuế quan lớn đối với hàng nhập khẩu và do đó đang chứng kiến ​​tác động của nhu cầu yếu hơn và thị trường lao động yếu hơn mà không phải đối phó với áp lực giá cả gia tăng. Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã cắt giảm lãi suất chuẩn bảy lần trong năm qua, tổng cộng là 1,75 điểm phần trăm xuống còn 2,25% vào tháng trước. Các nhà đầu tư và nhà kinh tế dự kiến ​​Ngân hàng Anh sẽ cắt giảm lãi suất chuẩn của mình ít nhất 25 điểm cơ bản vào thứ năm.

Dutta, giám đốc nghiên cứu kinh tế tại Renaissance Macro Research, chỉ ra rằng nền kinh tế châu Âu không thực sự mạnh ngay từ đầu, vì vậy họ có nhiều lý do hơn để lo lắng về tác động đến tăng trưởng. Ngược lại, Cục Dự trữ Liên bang sẽ chỉ cắt giảm lãi suất nếu thấy bằng chứng về sự suy thoái đáng kể trong nền kinh tế và có thể sẽ thực hiện nhanh chóng.

Các nhà kinh tế tại JPMorgan Chase & Co. dự kiến ​​Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, trong khi Goldman Sachs Group Inc. dự kiến ​​ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lãi suất ba lần trong năm nay bắt đầu từ tháng 7. Nhà kinh tế trưởng của Goldman Sachs, Jan Hatzius cho biết có khả năng ECB có thể cắt giảm lãi suất nhiều hơn dự báo, đặc biệt là nếu lạm phát ở châu Âu xuống dưới 2%.

Con đường chính sách tương lai của Fed

Nhìn về phía trước, con đường chính sách của Fed sẽ phụ thuộc vào cách lạm phát và thất nghiệp diễn biến. Một số nhà kinh tế lo ngại rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ thúc đẩy lạm phát, trong khi những người khác cho rằng Fed có thể gây ra sự suy thoái mạnh hơn bằng cách giữ lãi suất ổn định khi nền kinh tế chậm lại.

Viện trưởng Viện Kinh tế Quốc tế Peterson Paul Posen cho biết việc tăng tốc cắt giảm lãi suất hiện nay sẽ làm tăng nguy cơ Fed phải đảo ngược lộ trình bằng cách tăng lãi suất trong vài tháng tới. Ông chỉ ra rằng những người trong hoặc gần gũi với chính phủ đang tự mâu thuẫn khi chỉ trích Fed vì lạm phát quá cao trong khi lập luận rằng cú sốc thuế quan sẽ không có tác động gì đến lạm phát.

English, một giáo sư tại Trường Quản lý Yale, tin rằng mặc dù thị trường kỳ vọng vào sự suy thoái kinh tế, nhưng dữ liệu thực tế vẫn chưa cho thấy điều đó. Một số nhà kinh tế chỉ ra rằng tình hình hiện nay về cơ bản khác với cú sốc lạm phát khiến Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương khác thất vọng vào năm 2021. Ngày nay, thị trường lao động đang hạ nhiệt, tăng trưởng tiền lương đang chậm lại và nhiên liệu để duy trì lạm phát có thể bị giảm sau đợt tăng giá ban đầu do thuế quan.

Kỳ vọng của thị trường về lạm phát trong 5 đến 10 năm tới, bắt nguồn từ trái phiếu được bảo vệ khỏi lạm phát, đã ở mức thấp hơn so với phạm vi được thấy trong năm qua. Garrett Myerson của Natixis Investment Managers tin rằng chìa khóa nằm ở cách lạm phát và tăng trưởng diễn ra: động lực tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ tiếp tục suy yếu và Cục Dự trữ Liên bang muốn cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế, nhưng áp lực giá cả ngắn hạn có thể khiến việc ra quyết định trở nên khó khăn.

Tóm tắt

Quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed tại cuộc họp vào thứ Tư phản ánh cách tiếp cận thận trọng của Fed trước tình hình kinh tế phức tạp do chính sách thuế quan của chính quyền Trump gây ra. Chiến lược "chờ đợi và xem xét" của Powell nhấn mạnh tầm quan trọng của việc chờ đợi thêm dữ liệu kinh tế, đồng thời tiết lộ sự đánh đổi khó khăn của Fed giữa rủi ro lạm phát và thất nghiệp.

Thị trường phản ứng tích cực với quyết định của Fed, nhưng các nhà phân tích lại chia rẽ về lộ trình chính sách trong tương lai. Một số người tin rằng Fed có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 7 hoặc tháng 9, trong khi những người khác lo ngại rằng việc cắt giảm lãi suất sớm có thể làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát. So với các nền kinh tế khác, chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ phải đối mặt với những thách thức riêng và cần tìm sự cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế chậm lại và rủi ro lạm phát. Trong tương lai, định hướng chính sách của Fed sẽ phụ thuộc vào những diễn biến tiếp theo của dữ liệu kinh tế. Những người tham gia thị trường nên chú ý chặt chẽ đến các chỉ số về lạm phát, thất nghiệp và tăng trưởng kinh tế để dự đoán tốt hơn động thái tiếp theo của Fed.