CPI của Hoa Kỳ thấp hơn dự kiến ​​đã thúc đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất! Vàng tăng vọt, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 4,5%

Tối ngày 11 tháng 6, Bộ Lao động Hoa Kỳ công bố dữ liệu CPI tháng 5, với CPI tổng hợp là 2,4% so với cùng kỳ năm trước (dự kiến ​​là 2,5%) và CPI cốt lõi là 2,8% so với cùng kỳ năm trước (dự kiến ​​là 2,9%). Mức tăng theo tháng chỉ là 0,1% (dự kiến ​​là 0,2%), cả hai đều thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Sau khi dữ liệu được công bố, giá vàng giao ngay tăng vọt 12 đô la lên 3376,3 đô la một ounce trong ngắn hạn (mức cao nhất trong phiên giao dịch châu Á ngày 12 tháng 6), đạt mức cao mới trong tuần; Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm giảm mạnh 5 điểm cơ bản xuống còn 4,38% và kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay đã tăng lên 72%.

1、 CPI ‘hạ nhiệt’ vượt kỳ vọng, trò chơi cắt giảm lãi suất trở nên gay cấn

Điểm nổi bật cốt lõi của dữ liệu CPI này là sự nới lỏng của mức độ cứng nhắc của lạm phát:

Giá cả hàng hóa đã giảm trên diện rộng: giá xe mới (-0,3%), xe đã qua sử dụng (-0,5%) và đồ nội thất (-0,8%) đã giảm theo từng tháng, cho thấy mức thuế ô tô 25% của chính quyền Trump vẫn chưa được áp dụng cho các nhà bán lẻ, giúp giảm bớt áp lực cho chuỗi cung ứng.

Tốc độ tăng trưởng lạm phát dịch vụ đã chậm lại: giá thuê nhà vẫn ổn định ở mức 0,4% theo tháng (trước đó là 0,5%) và giá dịch vụ y tế không đổi, chấm dứt 18 tháng tăng liên tiếp, xác nhận việc kìm hãm tiền lương do thị trường lao động hạ nhiệt.

Lực cản năng lượng là đáng kể: giá xăng giảm 1,2% so với tháng trước, bù đắp cho mức tăng 0,3% của giá thực phẩm, trở thành lý do chính khiến CPI tổng thể thấp hơn dự kiến.

Phản ứng của thị trường rất dữ dội: Sau khi dữ liệu được công bố, công cụ quan sát của Cục Dự trữ Liên bang CME cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 đã tăng từ 18% lên 31%. Mặc dù cuộc họp về lãi suất ngày 19 tháng 6 rất có thể sẽ "không hoạt động", nhưng cách diễn đạt chính sách của Powell đã trở thành tâm điểm. Nhà kinh tế trưởng của Goldman Sachs Harzus đã tuyên bố thẳng thắn rằng, "Dữ liệu CPI đã mở ra một cơ hội để Cục Dự trữ Liên bang 'cắt giảm lãi suất một cách linh hoạt' và chúng tôi vẫn duy trì dự báo về hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay".

2、 Vàng và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cùng tăng: Tránh rủi ro cộng hưởng với kỳ vọng chính sách

Vàng: Nhu cầu trú ẩn an toàn + nhấp đúp vào việc cắt giảm lãi suất

Sau khi dữ liệu được công bố, giá vàng London được báo cáo ở mức 3370 đô la một ounce, với dòng tiền chảy vào ròng là 120 triệu đô la (quỹ ETF) trong ngày, do:

Việc cắt giảm lãi suất làm giảm chi phí nắm giữ: Sự suy yếu của đồng đô la Mỹ (99,02) trực tiếp làm tăng sức hấp dẫn của vàng được định giá bằng các loại tiền tệ không phải của Hoa Kỳ.

Sự chồng chất rủi ro địa vật lý: sự leo thang của xung đột Nga-Ukraine (Nga đã tiến hành 83 cuộc tấn công bằng máy bay không người lái trong một ngày), sự gia tăng răn đe hạt nhân ở Trung Đông và thúc đẩy việc tránh rủi ro và nhu cầu mua. Theo dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới, lượng nắm giữ ETF vàng toàn cầu đã tăng 18 tấn trong 10 ngày đầu tháng 6, với Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tăng lượng nắm giữ trong bảy tháng liên tiếp lên 73,83 triệu ounce.

Bộ Tài chính Hoa Kỳ: Giao dịch suy thoái nóng lên

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống dưới mức 4,5%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đồng thời giảm xuống 4,72%, phản ánh mối lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế.

Ngành sản xuất tiếp tục suy giảm: Vào tháng 5, chỉ số PMI sản xuất của ISM đã giảm xuống dưới 50 trong tháng thứ 10 liên tiếp, với chỉ số đơn đặt hàng mới là 45,5 (mức thấp nhất trong gần ba năm).

Mối lo ngại tiềm ẩn trong ngành dịch vụ: Mặc dù chỉ số PMI dịch vụ ISM chỉ tăng nhẹ trên 50 (50,1) vào tháng 5, nhưng chỉ số đơn đặt hàng mới là 46,4, chạm mức thấp mới kể từ tháng 11 năm 2023.

3、 Rủi ro thị trường: hiệu ứng trễ của thuế quan

Rủi ro về áp thuế: Mặc dù CPI tháng 5 không phản ánh tác động của thuế ô tô, nhưng mức thuế trả đũa do Liên minh châu Âu áp đặt (áp dụng cho 2,2 tỷ đô la hàng hóa của Hoa Kỳ) có hiệu lực từ ngày 1 tháng 6 có thể đẩy lạm phát lên cao trong quý 3.

Biến số địa chính trị: Nếu Hội nghị hòa bình Trung Đông (ngày 15 tháng 6) đạt được tiến triển, nhu cầu về nơi trú ẩn an toàn có thể giảm nhanh chóng và chúng ta cần cảnh giác với xu hướng thị trường “mua kỳ vọng, bán sự thật”.

Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất được thúc đẩy bởi dữ liệu CPI của Hoa Kỳ đã hình thành một "cây thánh giá vàng" với rủi ro địa chính trị, thúc đẩy giá vàng phá vỡ mức cao của tuần này. Tuy nhiên, chúng ta cần cảnh giác với những biến động chính sách sau giai đoạn tuần trăng mật của dữ liệu. Trong ngắn hạn, chúng ta nên tập trung vào mức hỗ trợ 3360 đô la và mức kháng cự 3400 đô la, và trong trung hạn đến dài hạn, chúng tôi lạc quan về thị trường tăng giá có cấu trúc theo xu hướng mua vàng của ngân hàng trung ương và phi đô la hóa.